Развитие требует жертв, и в случае с канадскими производителями марихуаны этими жертвами становятся акционеры

Легализация марихуаны сразу же сделала акции компаний по её производству крайне привлекательными для инвесторов, и это неудивительно. Но то, что происходит дальше, нравится не всем.

За последний год акции 12 крупнейших производителей каннабиса выросли в цене в среднем на 100%, рассказывает The Motley Fool. Спрос на легальную марихуану растёт как на дрожжах, как ожидается, с 2016 до 2021 года объём её продаж вырастет на 300% и достигнет $17 млрд.

Не является исключением и Канада. На сегодняшний день в этой стране разрешена только продажа марихуаны в медицинских целях, но и этого достаточно для стабильного роста рынка: в последнее время число её потребителей ежемесячно увеличивается на 10%.

Но уже к июлю следующего года в Канаде может быть легализована и продажа марихуаны в рекреационных целях, что увеличит объём рынка в стране сразу на $5-7 млрд в год.

Крупнейшие канадские производители с нетерпением ждут принятия соответствующего закона и уже сейчас вовсю готовятся к экспансии на рынок. Так, Canopy Growth пошла по пути поглощений и не так давно приобрела конкурента, Mettrum Health, в то время как три других компании – Aphria, Aurora Cannabis и MedReleaf – активно расширяют собственные производства.

Но масштабная рыночная экспансия требует больших инвестиций, и собственных средств компаний для этого просто не хватит. Привлечение кредитных средств также весьма проблематично: ни одно серьёзное финансовое учреждение не выдаст кредит на организацию производства рекреационной марихуаны, пока этот продукт остаётся вне закона.

Поэтому сегодня для канадских производителей каннабиса единственным вариантом привлечения инвестиций остаётся продажа акций. Сделать это можно двумя путями: через так называемый «полный выкуп» (когда конкретный инвестор выкупает заранее оговоренное количество акций по фиксированной цене) или через публичное предложение акций неопределённому кругу инвесторов. В обоих случаях компания может привлечь столь нужные ей для развития средства, но оба способа несут в себе риски для первоначальных акционеров.

Дело в том, что и при полном выкупе, и при публичном предложении компания эмитирует новые акции, что неизбежно приводит к размыванию долей других акционеров.

Все последние годы капитализация канадских производителей каннабиса, акции которых торгуются на бирже, стабильно растёт. Казалось бы, акционерам этих компаний грех жаловаться. Но в реальности их доходы намного меньше: капитализация растёт в первую очередь за счёт выпуска новых акций, а не роста их цены. Так, количество бумаг Canopy Growth повысилось с 30 млн до 119 млн за три года, Aurora Cannabis – с 16,2 млн до 355,2 млн за те же три года, а Aphria – с 45,4 млн до 111,4 млн за два года.

Безусловно, рост канадского рынка медицинской марихуаны на 10% в месяц и перспектива легализации в стране рекреационной марихуаны — достаточно веские причины для вложений в расширение производства, а высокая рентабельность бизнеса делает его весьма привлекательным для инвесторов. Но каждый раунд инвестиций делает долю первоначальных акционеров этих компаний всё меньше.