Академия. Курс "Управление личными финансами". Часть 13
Здравствуйте.
Продолжение курса "Управление личными финансами". Часть 13.
Оценка эффективности инвестирования.
Чтобы понять насколько эффективны инвестиции, нужно сопоставить полученную доходность и риск, который берет на себя человек.
Существует достаточно много разных коэффициентов, которые показывают эффективность инвестирования.
Они отличаются деталями, но подход у них общий-соотношение доходности на единицу риска.
Самым популярным коэффициентом является коэффициент Шарпа.
Уильям Шарп получил Нобелевскую премию по экономике за теорию формирования и управления портфелем ценных бумаг. Он предложил использовать для оценки эффективности инвестиций коэффициент, где в числителе стоит премия за риск. И эта премия за риск сопоставляется с показателем риска стандартного отклонения от данного финансового инструмента.
Чем выше коэффициент Шарпа, тем эффективнее будет инвестиция.
Если посмотреть на процесс изменения коэффициента Шарпа по акциям и облигациям на примере американского рынка в зависимости от срока инвестирования, то можно увидеть следующую картину.
На начальном этапе коэффициент Шарпа невелик, он меньше единицы, акции и облигации стоят близко друг к другу. По мере увеличения срока инвестирования коэффициент Шарпа по акциям начинает расти очень быстрыми темпами.
По облигациям тоже есть рост, но позже он стабилизируется на одном уровне. На отрезке времени длиной в 30 лет разрыв коэффициенте Шарпа между акциями и облигациями довольно большой.
По какой причине разрыв так велик?
Если посмотреть на коэффициент Шарпа, то видно, что в числителе стоит премия за риск, в знаменателе стандартное отклонение-мера риска.
И этот коэффициент может расти в двух случаях: или увеличивается числитель, или уменьшается знаменатель.
И если рассматривать акции, то среднегодовая доходность по ним при годовом инвестировании на 10-летнем отрезке, на 20-летнем, на 30-летнем, находится практически на неизменном уровне, а эффект достигается за счет изменения знаменателя, уменьшается волатильность и за счет этого и происходит резкий рост коэффициента Шарпа по акциям.
По облигациям такая же картина.
Среднегодовая доходность десятилетних облигаций американского правительства около 5,2-5,5%. Меняется знаменатель, волатильность уменьшается. Но начиная с 15 летнего уровня показатель волатильности по облигациям остается неизменным и поэтому эффект удлинения временного горизонта инвестирования по облигациям имеет значение на отрезке в 15 лет, дальше уменьшать волатильность облигаций не представляется возможным.
Теперь предлагаю посмотреть на российский рынок и применить коэффициент Шарпа к нему.
Получается следующая ситуация.
На коротком отрезке инвестирования в один месяц коэффициент Шарпа по облигациям выше, чем по акциям. По мере увеличения срока инвестиций коэффициенты сближаются и на интервале 18 месяцев коэффициент Шарпа по акциям опережает коэффициент для облигаций. Дальше разрыв между ними увеличивается. Это показывает волатильность российского рынка, и его рискованность.
В качестве примера приведу динамику индекса РТС с момента его расчета с 1 сентября 1995 года по октябрь 2015 года.
Эта динамика показывает волатильность российского рынка.
Начальное значение коэффициента равно 100. Индекс РТС рассчитан в долларах, берутся цены акций крупнейших российских компаний в долларах. Наш индекс РТС легко сравним с индексом Доу-Джонса, который рассчитывается таким же способом.
Итак, 1 сентября 1995 года инвестор вложил в индекс РТС 100 долларов. Если посмотреть на график, то первый пик будет в декабре 97 года, значение индекса 550. Это значит, что за два года 100 долларов превратились в 550 долларов, рост в 5,5 раза.
Дальше кризис 98 года и обвал, потом восстановление рынка и бурный рост. Рост начиная с 2005 года представляет собой надувание пузыря на российском рынке.
В конечном счете это приводит к тому, что пузырь лопается. Это произошло в 2008 году.
Пиковое значение индекса РТС было 2500 в 2008 году, то есть 100 долларов выросли в 25 раз с 95 по 2008 год. Потом резкое падение индекса РТС в 2009 году до 500, в 5 раз падение.
Дальше восстановление и дальнейший падающий тренд, начиная с 2011 года и до нашего времени. Этот график показывает насколько волатилен российский рынок, насколько он рискован.
Но с другой стороны, такой рынок дает грамотному инвестору, умеющему улавливать взлеты и падения, возможность хорошего увеличения прибыли на свои инвестиции.
Даже если придерживаться консервативной стратегии "купил и держу", то за 20 лет, с 1995 по 2015 год, 100 долларов вложенные в индекс РТС, который в 2015 году был равен 860, увеличились бы в 8,6 раза.Хороший доход, но если улавливать взлеты и падения, или хотя бы крупные тренды, то можно еще дополнительно увеличить свой доход.
Как измерить эффективность инвестиций, насколько они могут быть прибыльными, обо всем этом я узнал из этой части курса.
Конспект подготовлен для Академии Голоса @academy
Спасибо.