Академия. Курс "Управление личными финансами". Часть 23

Здравствуйте. 

Продолжение курса "Управление личными финансами". Часть 23. 

https://www.coursera.org/learn/upravlenie-lichnymi-finansami/home/welcome

Рейтинги облигаций. 

Продолжу тему об инвестициях в облигации и сегодня о рейтингах и их влиянии на доходность облигаций. 

Что такое рейтинг облигации и для чего он нужен? 

Сейчас существует большое количество рейтинговых агентств, но инвесторы в своей деятельности опираются на рейтинги трех самых известных компаний. 

Это Standard & Poor`s, Moody`s и Fitch.

Я в этом материале буду рассказывать о рейтингах первых двух. 

Рейтинг делится обычно на три категории, обозначаемые буквами А, В и С. Наивысшей оценкой считается ААА, это бумаги очень надежные, высшего качества, вероятность наступления дефолта у компании, выпустившей эти облигации почти нулевая. Соответственно, чем ниже рейтинг, тем более рискованным считается актив. Рейтинговые агентства разделяют облигации на надежные и спекулятивные. 

Первые четыре категории считаются надежными, облигации этих категорий считаются инвестиционными, те бумаги, которые не попадают в первые четыре категории считаются спекулятивными и более рискованными. 

У агентства S&P категория А делится на три подгруппы: ААА, АА, А. Категория В и С также в свою очередь делятся на три подгруппы каждая. Казалось бы, вполне достаточно этих групп, но сегодня агентства все группы кроме ААА делят еще на подкатегории. 

К примеру агентство S&P делит группу АА еще на три подкатегории: АА+, АА, АА-. Плюс показывает, что эти облигации лучшие в этой группе, минус худшие, но АА- будет лучше, чем А+. Агентство Moody`s использует цифры вместо минусов и плюсов. 

Бумаги, с рейтингом АА1 будут самыми лучшими в категории АА, а с рейтингом АА3 наоборот худшими в категории АА. И люди, инвестирующие в облигации, смотрят на эти рейтинги и решают покупать или нет облигацию в зависимости от рейтинга. 

Будут ли эти рейтинги точно отражать реальное состояние компании? 

Попробую разобраться на примерах. 

Беру самую лучшую категорию ААА, смотрю на первый коэффициент покрытия процентов. 

О чем он говорит? Он показывает соотношение прибыли к сумме процентов, которые должны быть выплачены инвесторам. 

Цифра 17,5 в табличке говорит о том, что у компании прибыли больше в 17,5 раз чем процентов, подлежащих уплате, соответственно вероятность отказа от платежей со стороны этой компании практически нулевая. 

Если посмотреть на компанию с рейтингом В, то там коэффициент покрытия равен 1. Это значит, что вся прибыль уйдет на уплату процентов и вероятность неплатежей со стороны компании очень большая. Чем ниже рейтинг, тем хуже экономические показатели компании. 

Можно еще посмотреть на показатель задолженности. Это отношение долгов компании к ее активам. В категории А уровень долга составляет 26,9%. Это небольшой уровень задолженности. В категории В этот показатель составляет уже 74,6%. Высокий уровень долга сильно повышает вероятность отказа компании от своих обязательств. Если посмотреть на количество компаний, имеющих высший рейтинг ААА, то видно, что их всего 10. Больше всего компаний находится в группе В. В группе ВВВ находится 234 компании, 276 в группе ВВ, 240 в группе В. 

Вывод можно сделать следующий. Чем выше рейтинг, тем меньше вероятность наступления дефолта (отказа от исполнения обязательств) и если рейтинг низкий, то вероятность дефолта повышается. Обратившись к статистике с 1981 по 2013 год по категории ААА можно узнать, что из 1000 компаний только 7 допустили дефолт в период 10 лет. 

Дефолт не означает банкротство, это неисполнение компаний своих обязательств, например, невыплата купонного дохода вовремя, а выплата его позже. Если обратить внимание на категорию С, то дефолт в этой группе в течение 10 лет допустила половина компаний. 

Еще один нюанс связанный с рейтингами. Рейтинг не выдается один раз на всю жизнь, ежегодно компания должна свой рейтинг подтверждать, и если в прошлом году рейтинг у компании был высокий, то в этом году он может быть снижен или наоборот. 

Что для меня было интересно. Рейтинг является подсказкой инвестору, посмотрев на него инвестор должен составить представление о положении компании и решить стоит ли ему вложить средства в эту компанию, каков будет риск, сможет ли он вообще получить доход или с большой долей вероятности окажется в убытке. Компании с высоким рейтингом дают обычно меньший процент по своим облигациям, а компании с более низким больший процент и если инвестор готов рисковать, то он может получить больший доход вложив средства в компанию с невысоким рейтингом.    

Конспект подготовлен для Академии Голоса @academy  

Спасибо.