IEO (Initial Exchange Offering): Что за зверь такой?
https://imaginationtarget.info/ieo-initial/
Что это такое?
В 2016 году ICO стало основным способом финансирования инновационных и блокчейн-стартапов. Первым проектом, вышедшим на ICO, стал Mastercoin в 2013 году. После него тысячи проектов привлекли финансирование посредством выпуска токенов. Согласно публикации ICODATA в 2017 году объём инвестиций, привлеченных посредством ICO (Initial Coin Offerings) составил более $6.2 млрд, то в 2018 году — около $8 млрд. Проанализировав данные сайта TokenData, можно сделать вывод, что 95% всех ICO-проектов, реализованных в 2018 году, оказались к сожалению, скамом. Большинство токенов потеряли свою ценность и торгуются ниже своей первоначальной стоимости. Медвежий тренд конца 2018 года и падение цены Bitcoin и Ethereum сделали инвестиции в ICO чрезвычайно рискованным делом уже в конце 2018 года. В целом прогноз курса биткоина не вселяет оптимизма на получение прибыли ни в краткосрочном ни в среднесрочном периоде. Ажиотаж вокруг ICO был вызван возможностью быстро сделать “большие деньги” и утратил функции цивилизованного сбора средств для развития блокчейн проектов. Шумиха привлекла внимание контролирующих органов и аферистов. Реакция на процесс регуляторов — возможно единственный положительный момент, которого удалось добиться ICO в 2018 году. Детальный анализ проектов, обсуждения стартапов на форумах и надзор со стороны Регулятора (в основном SEC, FINMA) за процессом ICO делают финансирование проектов более цивилизованным, а вложения инвесторов все более защищёнными от мошенников. Однако рынок не стал выжидать, пока выйдет Регулятор и разрешит только то, что не сможет запретить. Блокчейн-индустрия изначально является саморегулируемой и плохо сочетается с государственным администрированием. Что является как преимуществом, так и серьезным недостатком. В рамках ICO инвестор отправляет средства (в фиате, в криптовалютах) в обмен на токены на счета или в смарт-контракт девелоперов проекта. Модель ICO (Initial Coin Offering) позволяла на стадии появления проектам получать средства для развития без необходимости традиционного венчурного финансирования и поклону бизнес — ангелам и венчурным фондам. Тем не менее, у ICO есть несколько спорных моментов, что вызвало появление других инструментов для сбора средств крипто проектами, таких как Security Token Offering (STO), которые сочетают в себе лучшее из обоих способов. Совсем недавно STO создали для проектов способ токенизации активов и предоставления акционерам доли капитала в компании. Однако криптосфера быстро развивается, и недавно появилась еще более новая модель финансирования, называемая «Первичное биржевое предложение» (IEO, Initial Exchange Offering). IEO появилось в 2018 году. IEO позволяет криптопроектам напрямую привлекать средства на цифровых биржах, поэтому в последнее время вокруг нее очень много разговоров. Звучное ICO получает перерождение в виде пока непонятного IEO. На самом деле я не вижу кардинальных отличий, за исключением отсутствия определённых рисков. Основное отличие ICO от IEO в том, что во втором случае в процессе сбора средств активно участвуют биржи, допускающие до листинга токены только самые перспективные и жизнеспособные проекты (правда на взгляд самой биржи). Такой подход позволяет разом избавиться сразу от нескольких традиционно слабых мест ICO, таких, как:
· отложенный листинг токенов по окончанию токенсейла
· проблем с ликвидностью.
При проведении IEO токены сразу оказываются на бирже, причем, как правило, достаточно крупной, имеющей большую базу верифицированных инвесторов. Очень важный с точки зрения безопасности проведения IEO момент: продавцом токенов выступает не команда проекта, а биржа, что, повышает уровень контроля и качества (возможно). Явление IEO, по-видимому, набрало обороты на фоне сокращающегося рынка ICO. CoinSchedule сообщает, что в 23 IEO было собрано около 180 миллионов долларов, причем большинство из них происходит с конца 2018 года.
Почему появились IEO? Для ответа на этот вопрос, необходимо заглянуть в недалекое прошлое, в котором стремительный рост популярности ICO сопровождался столь же интенсивным процессом дискредитации этого инструмента привлечения инвестиций. Правовая неопределенность, огромное количество мошеннических проектов, отсутствие эффективных механизмов защиты интересов инвесторов, подорвали веру в ICO. Подключение к механизму привлечения инвестиций крупных бирж в состоянии вернуть доверие к токенсейлам. Основная роль биржи здесь заключается в экспертизе новых проектов, оценке их инвестиционных перспектив, рисков и жизнеспособности в целом. Допуская проект к IEO, биржа берет на себя львиную долю репутационных рисков, что повышает доверие инвесторов к размещению. Ключевое отличие IEO от ICO кроется в роли биржи, которая берет на себя обязательства по отбору перспективных проектов.
IEO имеет ряд преимуществ:
· Инвесторы лучше защищены от СКАМов. Одним из главных недостатков ICO было то, что потенциальные вкладчики не всегда могли понять, какому проекту лучше отдать предпочтение. ICO запускались на отдельных платформах, на которых не всегда размещалась вся необходимая информация. Нередко ICO запускали мошенники, которые собирали с людей деньги, а потом пропадали. Присутствовал и другой способ жульничества: за потраченные деньги инвесторы все-таки получали свои токены, но потом организаторы забрасывали проект, что превращало приобретённые активы в «цифровые фантики». В случае с IEO проделать такой номер гораздо труднее. Проект запускается на бирже, проходя перед этим серьёзную проверку на надёжность и перспективность. Аналитики криптобирж не допускают к реализации сомнительные стартапы, ведь в случае провала сильно пострадает репутация первых, однако сами проектные и командные риски остаются
· Новые токены гораздо быстрее попадают в листинг биржи. Только за 2018 год было немало случаев, когда на первый взгляд перспективный проект собирал необходимую сумму инвестиций, параллельно получая солидную армию своих последователей, но популярные биржи долго не вносили его в листинг, что негативно сказывалось на популярности, ликвидности и цене розданных токенов. Некоторые активы вовсе не начали торговаться на онлайн-платформах. Это закономерно приводило к краху стартапов и убыткам среди инвесторов. В случае с IEO такого прокола не будет. Если проект в принципе был допущен к реализации, значит биржа уже ему доверяет, а следовательно — быстро разместит розданный актив у себя.
· Согласно Autonomus Research, эмитенты ICO вынуждены потратить сумму от 1 до 3 млн долларов, чтобы добавить токен на бирже. Кроме того, существуют дополнительные расходы, связанные с наймом консультантов и проведением маркетинговых кампаний. Хотя биржи по-прежнему взимают огромную плату за проведение IEO, команда, стоящая за криптопроектом, может сместить акцент с маркетинга и сбора средств на разработку своего проекта.
· Скорость сбора средств. Первичная раздача токенов при ICO почти всегда занимала несколько дней. Иногда сроки реализации доходили до недели и даже месяца. Это всё объяснялось неуверенностью потенциальных инвесторов, плохой маркетинговой кампанией, сомнительным новостным фоном вокруг проекта, а нередко и сомнительными организаторами. При запуске IEO установленное количество монет находит своих владельцев буквально за несколько минут (а то и секунд). То есть, стартапы долго не пребывают в подвешенном состоянии, а первые инвесторы не ждут неделями, пока выбранный ими проект наберет заявленную сумму. Люди заранее знают, что будут вкладываться в конкретный проект и уже доверяют ему (есть гарантия от биржи)
· Инвестор практически сразу выходит в плюс. Это то, чего не может дать ни один классический ICO. Если IEO проходит успешно, значит у той или иной монеты уже есть популярность. Таким образом, когда токен попадает в листинг, она уже стоит дороже, чем при первичном предложении. Поэтому держатель токенов волен выбирать, что ему делать: сразу продавать активы по выгодной цене или подождать, пока стоимость не вырастет ещё больше
· Не нужно заводить сторонний кошелек. Кошельки для хранения токенов автоматически появляются на биржах, на которых запущен тот или иной проект.
· Запуски IEO дают дополнительный толчок для развития самих бирж. В таких проектах практически выстроена модель идеального сотрудничества. Организаторы стартапов продвигают свои проекты на популярных трейдинговых площадках, чем обеспечивается высокое доверие к ним. Биржи получают монополию на торговлю активом. Если добавленные в листинг токены хорошо выстрелят, платформы получат приток новых пользователей, а это приведёт к росту дохода. Да и само размещение на ресурсах тоже не бесплатное. В общем, в плюсах остаются все: и организаторы, и владельцы бирж, и инвесторы.
· Процесс инвестиций максимально простой — например, не нужно регистрироваться на сайте проекта, покупать эфириумы и отправлять их на неизвестный смарт-контракт — достаточно пополнить баланс на бирже, как обычно, дождаться токенсейла и разместить ордер на покупку.
· Токены продаются для всех по единой цене — что позволяет снизить вероятность падения курсов от ранних инвесторов, которые закупались самыми первыми, а также от баунтистов и аирдропщиков.
В свою очередь, проекты получают огромную базу потенциальных инвесторов — активную и продвинутую аудиторию биржи + помощь адвайзеров и профессиональное сопровождение токенсейла, то есть снимают с себя большую часть работы по организации и продвижению кампании, значит экономят время и бюджет.
Недостатки IEO:
Ø участвовать в IEO на крупных биржах довольно сложно — хорошие проекты собирают миллионы долларов всего за 10–30 секунд, поэтому большинство пользователей банально не успевает прийти на токенсейл и разместить ордер
Ø IEO проводятся достаточно редко — пока что подобные токенсейлы не являются мейнстримом и уж точно в разы уступает по популярности тем же ICO или STO для аккредитованных инвесторов. Вместе с тем, далеко не каждая биржа готова взять на себя такое количество дополнительной работы и далеко не каждый проект пройдет такой тщательный отсев; риски сохраняются
Ø IEO требует верификации личности — даже если на самой бирже верификация необязательна. Данное правило связано с особенностями законодательства ряда стран, а также позволяет избежать ситуации, когда все токены скупит 1–2 человека со своей армией ботов.
Ø Что касается проектов, то для них основным минусом остается цена вопроса — далеко не каждая команда, будь она хоть трижды талантлива, может отвалить миллион долларов за размещение на бирже и сопутствующие услуги. Ну, а биржи по-прежнему несут большие репутационные риски, ведь если представленный ими проект погрязнет в скандалах, на них выльется море негатива от пользователей, вплоть до судебных исков и внимания правоохранительных органов
Ø Стартапы проходят сложную процедуру подачи проекта. На каждой бирже требования к проектам могут отличаться. Торговая площадка, как минимум, перекладывает на плечи разработчиков затраты на маркетинг, и как максимум, может запрашивать процент от всех собранных средств. Проекты IEO проходят сложную процедуру проверки. Для этого торговой площадке нужно содержать в штате высококвалифицированных специалистов и аналитиков, что связано с высокими расходами на заработную плату
Ø Более современные IEO подвержены нормативным препятствиям не меньше, чем их предшественники, ICO. IEO стали альтернативной моделью предложения токенов, когда централизованная криптобиржа действует как гарант размещения. Биржа обычно организует продажи, предварительно проверив сами проекты, и оценив готовность потенциальных инвесторов, хотя IEO действительно эффективны благодаря «осмотрительному подходу третьей стороны», новая модель не менее обременительна в плане нормативных требований, чем ICO. Ещё в 2017 году, когда ICO были популярны, появились сайты «централизованных ICO». IEO идея была заимствована оттуда. Начальные продажи активов через биржи — это не новая концепция. Единственная незначительная поправка — это использование криптовалют вместо фиатных денег. Теперь эксперты также пытаются взвесить потенциальные недостатки нового тренда IEO, говоря, что размещение на бирже может ещё больше склонить регуляторов к тому, чтобы считать такие предложения — продажами ценных бумаг. Другие указывают на тот парадокс, что в IEO задействованы посредники в виде бирж, в то время как в целом криптопространство ценит децентрализацию. Есть и те, кто говорит, что биржи просто стимулируют продажи и стремятся использовать собственные токены (например, такой токен как Binance Coin — BNB)
Ø Когда сдувался пузырь ICO, многие токенсейлы, среди которых и STO, стали доступны лишь закрытому кругу крупных игроков. При этом некоторые проекты прибегали к концепции SAFT, которая не гарантировала полную безопасность для инвесторов и всецелое одобрение со стороны регуляторов. IEO были призваны демократизировать процесс распределения токенов, сделав их доступными для широкой аудитории. Однако вскоре ситуация начала быстро меняться и одна за другой биржи стали менять правила. Уже сейчас существенные преимущества на стороне инвесторов с большим количеством нативных токенов биржи. Такой подход позволяет отсечь множество мелких инвесторов, уменьшив ажиотаж вокруг краудсейлов, снизив нагрузку на платформу. Это также стимулирует спрос на токены бирж, за которые можно приобрести токены IEO-проектов.
Ø Участвуя в IEO, инвесторы все так же рискуют своими средствами. Даже если учесть тот факт, что проекты для краудсейлов отбирают эксперты популярных IEO платформ (Launchpad) криптобирж, никто не гарантирует вкладчикам прибыль. Кроме того, с момента появления IEO прошло не так много краудсейлов, чтобы можно было объективно сравнить между собой различные платформы.
Ø Еще один камень преткновения — правовая неопределенность, присущая этой сфере. Регуляторы разных стран пока не нашли оптимального способа контролировать работу бирж, проводящих IEO и прочие виды токенсейлов. За последнее время IEO-токены бирж в среднем подорожали в четыре раза. Тем не менее бизнес-модели токенов централизованных бирж присущи недостатки. Например, такие активы не привязаны ни к чему, поэтому есть риск манипуляций курсом со стороны эмитентов. Сомнительны и применяемые биржами приемы, мотивирующие пользователей не продавать токены, а хранить «на долгосрок». Рост IEO-токенов зависит не столько от доходности биржи, сколько от рыночного предложения этих токенов.
Ø Модель IEO — не без изъянов. Нет гарантий, что регуляторы в ближайшем будущем не займутся этой сферой, как в случае с ICO. Таким образом, новый хайп может завершиться так же быстро, как и начался.
Примеры успешных IEO
BitTorrent (BTT) — токенизированный актив, который позиционируется как оцифрованная версия крупнейшего p2p-сетевого протокола для обмена данных BitTorrent. Его основная функция — плата пользователям за раздачу файлов для того, чтобы они оставались в сети как сидеры. Также токены могут использоваться для приобретения полной версии программы без рекламы, более быстрой загрузки файлов, стриминга в HD-качестве, конвертации файлов, защиты от вирусов и т. д. IEO проекта прошло 28 января 2019 года и собрало более 7,2 млн долларов всего за 18 минут. Токен вышел на биржу 31 января и всего за неделю подорожал на 1683% по сравнению с базовой ставкой.
Fetch.ai (FET) — персональный ассистент на основе децентрализованного AI, машинного обучения и масштабируемого блокчейна, который адаптируется под ваши текущие задачи и является основой для системы смарт-городов и цифрового мира. IEO проекта прошло 25 февраля 2019 года и собрало 6 млн долларов за 22 секунды. Базовая цена токены составила 0,008584 BNB, то есть примерно ~$0,08. Токен вышел на биржу 28 февраля 2019 года и уже через четыре дня подорожала до $0,4307, то есть до 438% по сравнению с базой.