Что будет с европейским рынком капитала после Брексита?

Лондон не зря называют финансовым центром Европы. Именно он считается главным источником ликвидности для европейских рынков капитала, для которых предстоящий выход Великобритании из Евросоюза станет серьёзным испытанием.

Осенью 2015 года, когда Брекситом ещё и не пахло, в недрах Европейской Комиссии родилась идея создания Союза рынков капитала, рассказывает председатель Королевского банка Шотландии Говард Дэвис в колонке на Project Syndicate. Предполагалось, что Союз устранит барьеры, мешающие свободному пересечению капитала через границы, и поможет создать единый европейский рынок инвестиций.

Однако не прошло и года, как граждане Великобритании проголосовали за выход страны из ЕС, заставив отложить идею Союза рынков капитала. В конце концов, к существующим барьерам участники рынка давно уже привыкли, а вот перспектива потерять главный финансовый центр их не на шутку взволновала.

Дело в том, что Европа, в отличие от США, в значительной степени зависит от банковского сектора. В США около 75% финансирования компаний приходится на рынок корпоративных облигаций, и лишь 25% – на банки. В 27 странах ЕС наблюдается обратное соотношение, и только в Великобритании (находящейся в этом плане как бы посередине между Америкой и Европой) доли банковского кредитования и корпоративных облигаций примерно равны.

Эта разница стала одной из причин того, что американская экономика восстановилась после кризиса 2008 года намного быстрее, чем европейская. Из-за ужесточения банковского регулирования и сокращения объёмов кредитования многие европейские компании стали испытывать нехватку финансирования, в то время как их коллеги на другом берегу Атлантики смогли рассчитывать на рынки капитала.

Сейчас и Европа приходит к пониманию того, насколько важно иметь различные источники финансирования бизнеса. Но этот процесс происходит крайне медленно, и предстоящий Брексит вызывает сильную тревогу. В лондонских банках сосредоточена крупнейшая доля европейской ликвидности, и с выходом Великобритании из ЕС европейские компании могут столкнуться с множеством проблем. Да, пока политики по обе стороны Ла-Манша заявляют о готовности найти комфортное для рынка решение, но нельзя исключать того, что дополнительные меры контроля затруднят движение капитала через границу и сделают его привлечение более дорогим.

В условиях замедления темпов роста европейской экономики критично важно провести конструктивные переговоры по Брекситу, уделив особое внимание единому рынку капитала – ведь совсем скоро он может лишиться своего ключевого элемента.