Почему американские стартапы разлюбили IPO?

Американские стартапы уже не хотят выходить на IPO – за последние 20 лет количество публичных компаний в США сократилось более чем в 2 раза. И это не лучшая новость для американской экономики.

В 1997 году в США насчитывалось более 7,5 тыс. публичных компаний, однако к 2016 году их количество сократилось до 3618, рассказывает Quartz. Кроме того, американские публичные компании стали старше: за то же время их средний возраст вырос с 12 до 20 лет.

Выход компании на биржу всегда считался отличным способом привлечь большие инвестиции, повысить оценку компании и получить новые возможности для финансирования приобретений. Но для сегодняшних стартапов от IPO уже больше вреда, чем пользы.

В 1975 году, когда экономика была основана на производстве, капитальные инвестиции (расходы на строительство заводов, приобретение оборудования и т.п.) американских предприятий в 6 раз превышали затраты на исследования и разработки. Однако с переходом к экономике, основанной на знаниях, ситуация изменилась на противоположную: сейчас средние затраты американских компаний на исследования и разработки в 2 раза выше, чем капитальные вложения.

Проблема в том, что действующие стандарты раскрытия информации и бухгалтерского учёта только мешают современным стартапам.

Например, по закону публичные компании обязаны подробно раскрывать информацию о всей своей деятельности. И если раскрытие данных о строительстве нового завода никак не может повредить компании (конкуренты вряд ли смогут украсть завод), то публикация подробностей её исследовательской деятельности – запросто. Сам факт тех или иных работ может дать ценную подсказку конкурентам.

Похожая проблема связана с американскими стандартами бухгалтерского учёта (GAAP). Эти стандарты рассматривают капитальные инвестиции как активы компании, что никак не влияет на её прибыль. А вот расходы на создание нематериальных активов (например, исследования, обучение сотрудников или создание бренда) GAAP относят к затратам организации. То есть, несмотря на то, что эти вложения повышают конкурентоспособность компании и помогают выпускать новые успешные продукты, на бумаге они ухудшают её финансовое положение и снижают её оценку в глазах инвесторов.

Для американской экономики это довольно неприятно.

Во-первых, уменьшение числа публичных компаний сужает инвестиционные возможности большинства американцев. Уже сейчас возможность зарабатывать на венчурных инвестициях доступна только очень состоятельным людям; неравенство доходов от этого только усиливается.

Во-вторых, уменьшается конкуренция. Вместо выхода на IPO многие перспективные стартапы просто продаются крупным компаниям, и новым небольшим игрокам становится всё сложнее закрепиться на рынке.

Наконец, в отличие от публичных, частные компании не обязаны раскрывать информацию о своей деятельности. Когда число публичных компаний уменьшается, рынок становится менее прозрачным и менее понятным.