Репа выросла, да мало - что такое альфа и бета

Взяв свои биткойны или эфириумы, вы торговали, вкладывали в мелкие альткойны, фонды и разной степени успешности ICO. И вроде бы вы в прибыли. Но, глядя на рост цены криптокошелька в долларах, не спешите радоваться. Сравнивать надо не с долларом, а с общим состоянием рынка - получился ли баланс выше, если просто сидеть тихо в биткойнах или эфириумах и не дергаться?

Что такое альфа

У традиционных инвесторов, работающих с обычным фондовым рынком, есть для этого специальные термины - альфа и бета. Альфа показывает, насколько инвестиция повела себя хуже или лучше рынка. Допустим, широкий индекс американского рынка S&P500 вырос за предыдущие 365 дней на 15%, а NASDAQ - индекс биржи хайтечных компаний - на 26%, значит у NASDAQ альфа 11. Альфа измеряется в самом примитивном варианте как разность процентов роста (более сложные варианты включают и коэффициент риска). Видно, что хайтек был более прибылен (в этом периоде).

Что такое бета

С другой стороны, он и более рискован - вероятно, при падении, он и вниз пойдет тоже сильнее. Это - относительную волатильность - показывает понятие бета. Насколько актив или фонд или индекс двигаются резче более широкого рынка, с которым они сравниваются. Она измерется как отношение. У рынка как такового бета получатся единица. У более рисковых вложений - больше единицы. Все вырастут - но этот актив подскочит сильнее. Все упадут - он больнее. Традиционная энергетика, скажем, двигается более вязко, чем рынок. У нее бета ниже единицы.

Примеры беты для традиционных компаний

Если смотреть за 365 дней, то у насдака по отношению к стандартэндпурсу получается бета 1.7. А, например, Тесла имеет (за 365 дней) альфу 12 к насдаку, и бету 1.47. Но понятно, что в реальности эти параметры считаются не грубо за предыдущие 365 дней, а по более устойчивой схеме, описывающий поведение более долгосрочно. Скажем, про гугл-финансы пишут, что они считают регрессию по ценам на конец месяца за последние пять лет, относительно S&P. А Яху - за три года. В результате Гугл-финансы указывают для Теслы бету 1.19. А Яху-финансы - 1.15. Бету сайты обычно указывают среди прочих параметров акций компании.

Как считать альфу для крипты

Так вот, рост криптокошелька тоже стоит оценивать не в долларах. Вопрос только в том, с чем сравнивать. С биткойном? С общей капитализацией криптовалют? С эфириумом?

По-хорошему, нужен какой-то правильно построенный индекс криптовалют. Вот, скажем, если я правильно все понял, Bit20 считается по верхней двадцатке криптовалют по капитализации так, чтобы доля каждой валюты в индексе не превышала 10 процентов, начиная сверху (то есть, валюты поменьше имеют долю меньше, чем биткойн и эфириум). Рипл не включен, это токены коммерческой компании. Но Bit20 построен как токен, а не как индекс, он агрессивнее, чем широкий рынок. См ниже в сравнении.

Знакомьтесь - CRIX

Есть куда более сложный немецкий индекс CRIX - как я понял, он считается по схеме примерно как обычные фондовые индексы. См там презентации с убедительными академическими ссылками. Не знаю, правда, какой физический смысл у его нынешнего значения 7518 - но и физический смысл цифры S&P500 тоже туманен.

Так вот, посравниваем изменения за три месяца в долларовом выражении. Безумные, безумные три месяца - повторятся ли они когда-нибудь такие еще?

• CRIX за три месяца поднялся на 276%, а BTC "всего" на 130%, но это значит, что альфа биткойна отрицательна, минус 166.
• Упомянутый тут в качестве примера "Огурец" (Augur, REP) вырос в баксах на 416%, его альфа положительна, 140. Хорошее вложение. Но не лучшее. Его родительский ассет - эфириум, вырос на 1362%, альфа 1086.
• Посмотрим на индексный токен Bit20 (BTWTY) - рост около 1400%, альфа 1124.
• Посмотрим еще на один фонд, близкий Голосу, - Сатоши Пай, SPIES - его трехмесяный рост в долларах 640%, альфа 364. Неплохо. Но опять же, не так сладко, как его токен-база битшерс, BTS - там рост аж 1900%, альфа безумная, 1624.

Повторю кратко для читаемости трехмесячные альфы к криксу, округлив, чтобы срезать грубость моей работы с ценовыми данными:
BTC -170
REP +140
ETH +1090
BTWTY +1120
SPIES +360
BTS +1620

Как считать бету для крипты

Это все не значит, разумеется, что лучше держать BTS и ETH, или Bit20. Больше альфа - больше риск. Они красиво взлетают, но и падать на коррекции могут еще более эффектно. А более сбаланисированный SPIES, вероятно, и на коррекции будет стабильнее. Будет ли это в самом деле так - неочевидно. Эфириум и Битшерс - не токены и не валюты, а платформы, и это очень важно, об этом - отдельный разговор.

Готовых расчетов беты для криптовалюты на больших сайтах я не нашел. Думаю, скоро появится. Желающие могут нагуглить шаблоны расчета в экселе. И есть вот такой вот проект в гитхабе, но что-то там очень неправильно, как бета у альткойнов может быть меньше единицы?